證券投資信託事業退還經理費用違反促銷受益憑證之禁止?

【威律說法】時事評析

證券投資信託事業退還經理費用違反促銷受益憑證之禁止?

作者/黃程國律師

投資理財是近年熱門的話題，因現階段台灣薪資成長幅度不大，累積財富方式眾多，而證券投資信託想當然投資標的之一。這次所討論的法律問題，有關於證券投資信託，簡單介紹投資信託基金與全權委託的定義與差別，再來討論這次主題。

全權委託：
也稱為「代客操作」，是由投資人將一筆可以運用的資金，委託由專業投資機構，如投資信託、投資顧問公司，讓公司內專業投資經理人經與投資人討論，以信託方式再指定投資範圍內決定如何運用，像是投資人可承受的風險、投資標的選擇等投資方針後，再一定範圍內全交給投資經理人依其專業而為投資。

投資信託基金：
則是由某間信託機構發行受益憑證(即證券信託基金)後，由市場上多數投資人可以同時向該機構購買基金，因此這間公司可以集合眾多小資本代替這一群投資人來投資，之後會將收益跟本金償還給投資人，並且從中賺取經理費用。

瞭解兩者差異後，進入我們要討論的法律問題，依「證券投資信託事業管理規則第 19 條第 2 項第 5 款」規定：
證券投資信託事業應依本法、本法授權訂定之命令及契約之規定，以善良管理人之注意義務及忠實義務，本誠實信用原則執行業務。
前項事業，除法令另有規定外，不得有下列行為：…五、約定或提供特定利益、對價或負擔損失，促銷受益憑證。

簡單來說，假使法律並沒有另外規定時，不可為了促銷受益憑證，給投資人經營績效所得收益以外的好處，或幫投資人負擔損失。畢竟投資一定有風險！市場應有市場機制及公平交易制度。然而，如果證券信託公司僅係為促銷受益憑證而承諾給予不當利益，勢必會對公平造成破壞。

但在前述法律限制上，今年3月9日金管會所做的解釋(金管證投字第1040002962號函釋)提及，如果這些信託機構將所經營基金的經理費用，願意全部或部分退還給投資人，原則上尚無違反證券投資信託事業管理規則，也就是不被認為有違反該規則則第 19 條第 2 項第 5 款的規定。當然證券投資信託機構要退還經理費給投資人，則必須在投資信託契約中，明定具體可退費的情況。

的確在促銷手段來販售受益憑證，可能會干擾投資人的客觀立場，但退還經理費與商業上的促銷似相當的差距，在解釋上與法規規範禁止的具體情形，恐有不同。不過為避免信託公司藉此給投資人特定利益，才需要事先在契約訂好退費的規則，以免節外生枝。